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倫鋁、滬鋁持續(xù)去庫，能否支撐鋁價后市反彈？

文章出處：責(zé)任編輯：發(fā)布時間：2022-06-10 13:45:28 點擊數(shù)：- 【大 中 小】

近期以來，國內(nèi)外金屬庫存多處于持續(xù)去庫狀態(tài)。其中LME鋁庫存不斷創(chuàng)新低，目前降至43萬噸，為十多年以來新低。倫敦金屬交易所（LME）公布的數(shù)據(jù)顯示，6月9日，倫鋁庫存減少3950噸至430050噸。

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LME鋁庫存的下降與歐盟制裁俄羅斯有較大關(guān)系。今年以來，俄羅斯船運(yùn)公司被禁止向歐洲港口發(fā)運(yùn)，阻礙俄羅斯金屬等商品向歐盟流入，使得俄羅斯生產(chǎn)的鋁不得不向亞洲地區(qū)發(fā)運(yùn)，表現(xiàn)為庫存由歐洲向亞洲轉(zhuǎn)移。同時，制裁也造成了全球海運(yùn)運(yùn)力階段性下降，海運(yùn)費上漲，運(yùn)輸周期拉長，這都造成在途貨物增加，顯性庫存下降。從俄羅斯鋁產(chǎn)量來看，由于其鋁產(chǎn)量占全球5%以上，而其中有30%以上向歐洲供應(yīng)，該銷售通道受阻后，歐洲鋁庫存即持續(xù)下降。在國內(nèi)疫情期間，進(jìn)口貨尤其是發(fā)往上海港口的貨物出現(xiàn)階段性滯港現(xiàn)象，而上海洋山港是進(jìn)口銅最重要的目地港口。因此，在途貨物的增加是造成LME鋁庫存下降的主要因素。
今年能源價格問題導(dǎo)致歐洲多家鋁廠減產(chǎn)，供應(yīng)端擾動不斷，此外海外金屬消費好于預(yù)期也是導(dǎo)致近期海外鋁錠庫存一直下降的影響因素。

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從國內(nèi)來看，6月9日，上期所滬鋁(20590, -280.00, -1.34%)期貨倉單錄得130752噸，較上一交易日增加466噸；最近一周，滬鋁期貨倉單累計減少9098噸，減少幅度為6.51%；最近一個月，滬鋁期貨倉單累計減少17238噸，減少幅度為11.65%。
現(xiàn)貨方面，上甲數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，國內(nèi)電解鋁社會庫存87.7萬噸，較上周四庫存下降3.3萬噸，較5月末庫存下降7.7萬噸。
從國內(nèi)電解鋁基本面來看，預(yù)計國內(nèi)電解鋁去庫會在6月結(jié)束。從供應(yīng)來看，目前鋁供應(yīng)端產(chǎn)能投放基本都在預(yù)期內(nèi)，未出現(xiàn)明顯的調(diào)整，未來的增量主要在廣西和甘肅，都是復(fù)產(chǎn)為主的增量；消費方面，鋁出口消費方面好于預(yù)期，國內(nèi)消費今年旺季不旺，淡季也可能環(huán)比減量不明顯，或?qū)е落X累庫的時間點推遲，但即使如此今年三季度亦難見去庫，從全年看鋁供需仍是小幅過剩的格局。

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目前國內(nèi)外鋁顯性庫存下降與在途貨物增加有較大關(guān)系，而非消費改善造成，因此當(dāng)前低庫存狀態(tài)對鋁價格的反彈或難提供持續(xù)支撐。雖然國內(nèi)鋁消費存在刺激提振的預(yù)期，但現(xiàn)實消費仍處于較弱狀態(tài)，此外國內(nèi)地產(chǎn)市場的拖累仍較為嚴(yán)重。而海外經(jīng)濟(jì)增速下降，消費動能同樣趨緩。在國內(nèi)外鋁供給端均呈現(xiàn)上升態(tài)勢的情況下，預(yù)計短期內(nèi)鋁不具備持續(xù)反彈的驅(qū)動。
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