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自2月初開始，宏觀邏輯在美聯(lián)儲鷹派發(fā)言及較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶動下，多空切換，轉(zhuǎn)為偏弱邏輯，美元指數(shù)自近日低位100.79至今已反彈近2.5%至103.25，而倫鋁隨板塊承壓，自月初高位2647.5美元/噸下跌6.3%至今天（截至發(fā)文）2480美元/噸，而滬鋁在今日下跌前，基本維持在橫盤震蕩，較月初變動不大。而文化指數(shù)有色板塊今日也較月初高位下跌3.6%。
2023年2月10日滬鋁主力合約跌破2月初以來的震蕩區(qū)間，跌310元/噸至18570元/噸，盤中z低至18550元/噸。
鋁價2月以來較倫鋁、有色板塊均偏強(qiáng)運(yùn)行，Mysteel認(rèn)為其支撐是關(guān)于云南電力緊張、將帶動電解鋁企業(yè)增加60-80萬噸規(guī)模減產(chǎn)的傳言。據(jù)Mysteel核算，2023年電解鋁供需過剩40萬噸左右，若傳言落地，疊加對去年減產(chǎn)產(chǎn)能推遲復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，預(yù)計帶動電解鋁供需轉(zhuǎn)為緊平衡，預(yù)計將帶動電解鋁行業(yè)平均利潤水平的提高。
但在此期間，雖然花樣減產(chǎn)預(yù)期消息輪番上陣，確遲遲未見落地。而基本面其他因素中：
供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，貴州省減產(chǎn)產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)計劃已提上日程，各企業(yè)開始復(fù)產(chǎn)的時間從2月下旬至4月初不等,由于當(dāng)?shù)卮蟛糠蛛娊獠勰晗掭^久，大部分槽子需要進(jìn)行大修，受負(fù)荷及大修進(jìn)度限制，預(yù)計單企業(yè)復(fù)產(chǎn)時間需要至少三個月才能完成（詳細(xì)情況詳見后續(xù)調(diào)研報告）。同時四川省電解鋁已復(fù)產(chǎn)至近70%，林豐鋁電也已開始復(fù)產(chǎn)。
成本方面，氧化鋁價格基本穩(wěn)定，陽極2月價格環(huán)比下調(diào)660元/噸，動力煤樣本數(shù)據(jù)中，截至2月9日，陜西2月份坑口價下跌142元/噸，內(nèi)蒙坑口價下跌50元/噸，綜合上述成本分項價格變動，折算帶動電解鋁成本下降近650元/噸。
庫存方面，截至2月9日，電解鋁社會庫存較1月底增加17.3萬噸至118.8萬噸，基本符合農(nóng)歷節(jié)后季節(jié)性累庫水平；廠庫較1月底增加3.5萬噸至23.3萬噸，高于往年水平。
春節(jié)前預(yù)計節(jié)后庫存高位在125-135萬噸之間。
消費(fèi)方面，元宵節(jié)后小廠基本完成復(fù)工但地產(chǎn)相關(guān)新增訂單表現(xiàn)一般，終端開工情況并不理想（歡迎關(guān)注相關(guān)專題調(diào)研）。而佛山、無錫先后受貨物集中到達(dá)、接卸困難導(dǎo)致出現(xiàn)不同天數(shù)的停裝情況對比往年電解鋁利潤與庫存走勢可以看到，電解鋁庫存接近150萬噸水平時，電解鋁冶煉利潤基本為負(fù)。
主要是宏觀偏弱、煤價下跌、貴州復(fù)產(chǎn)時間早于預(yù)期疊加鋁錠社會及廠內(nèi)庫存高企等偏空因素影響下，云南減產(chǎn)預(yù)期遲遲未落地導(dǎo)致前期的投機(jī)多頭離場觀望。Mysteel認(rèn)為本輪鋁價補(bǔ)跌是對近期電解鋁利潤的修正，與1月初的下跌情形較為相近。
后期，若云南電解鋁如期減產(chǎn)，預(yù)計鋁價仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。若云南減產(chǎn)不及預(yù)期或并未落地，則預(yù)計鋁價跟隨消費(fèi)邏輯變動，可觀察節(jié)后庫存拐點(diǎn)時間及庫存峰值。
若庫存峰值超過140萬噸或晚于節(jié)后四五周出現(xiàn)拐點(diǎn)的季節(jié)性水平（2月底附近），則預(yù)計電解鋁利潤持續(xù)收縮，鋁價有向成本靠攏的動力；若庫存如期出現(xiàn)拐點(diǎn)，峰值仍為130萬噸左右，則鋁價預(yù)計維持震蕩趨勢直至供應(yīng)或需求給予更多指引。另外，宏觀仍是影響鋁價的更重要因素。
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2023年2月10日滬鋁主力合約跌破2月初以來的震蕩區(qū)間，跌310元/噸至18570元/噸，盤中z低至18550元/噸。
鋁價2月以來較倫鋁、有色板塊均偏強(qiáng)運(yùn)行，Mysteel認(rèn)為其支撐是關(guān)于云南電力緊張、將帶動電解鋁企業(yè)增加60-80萬噸規(guī)模減產(chǎn)的傳言。據(jù)Mysteel核算，2023年電解鋁供需過剩40萬噸左右，若傳言落地，疊加對去年減產(chǎn)產(chǎn)能推遲復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，預(yù)計帶動電解鋁供需轉(zhuǎn)為緊平衡，預(yù)計將帶動電解鋁行業(yè)平均利潤水平的提高。
但在此期間，雖然花樣減產(chǎn)預(yù)期消息輪番上陣，確遲遲未見落地。而基本面其他因素中：
供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，貴州省減產(chǎn)產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)計劃已提上日程，各企業(yè)開始復(fù)產(chǎn)的時間從2月下旬至4月初不等,由于當(dāng)?shù)卮蟛糠蛛娊獠勰晗掭^久，大部分槽子需要進(jìn)行大修，受負(fù)荷及大修進(jìn)度限制，預(yù)計單企業(yè)復(fù)產(chǎn)時間需要至少三個月才能完成（詳細(xì)情況詳見后續(xù)調(diào)研報告）。同時四川省電解鋁已復(fù)產(chǎn)至近70%，林豐鋁電也已開始復(fù)產(chǎn)。
成本方面，氧化鋁價格基本穩(wěn)定，陽極2月價格環(huán)比下調(diào)660元/噸，動力煤樣本數(shù)據(jù)中，截至2月9日，陜西2月份坑口價下跌142元/噸，內(nèi)蒙坑口價下跌50元/噸，綜合上述成本分項價格變動，折算帶動電解鋁成本下降近650元/噸。
庫存方面，截至2月9日，電解鋁社會庫存較1月底增加17.3萬噸至118.8萬噸，基本符合農(nóng)歷節(jié)后季節(jié)性累庫水平；廠庫較1月底增加3.5萬噸至23.3萬噸，高于往年水平。
春節(jié)前預(yù)計節(jié)后庫存高位在125-135萬噸之間。
消費(fèi)方面，元宵節(jié)后小廠基本完成復(fù)工但地產(chǎn)相關(guān)新增訂單表現(xiàn)一般，終端開工情況并不理想（歡迎關(guān)注相關(guān)專題調(diào)研）。而佛山、無錫先后受貨物集中到達(dá)、接卸困難導(dǎo)致出現(xiàn)不同天數(shù)的停裝情況對比往年電解鋁利潤與庫存走勢可以看到，電解鋁庫存接近150萬噸水平時，電解鋁冶煉利潤基本為負(fù)。
主要是宏觀偏弱、煤價下跌、貴州復(fù)產(chǎn)時間早于預(yù)期疊加鋁錠社會及廠內(nèi)庫存高企等偏空因素影響下，云南減產(chǎn)預(yù)期遲遲未落地導(dǎo)致前期的投機(jī)多頭離場觀望。Mysteel認(rèn)為本輪鋁價補(bǔ)跌是對近期電解鋁利潤的修正，與1月初的下跌情形較為相近。
后期，若云南電解鋁如期減產(chǎn)，預(yù)計鋁價仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。若云南減產(chǎn)不及預(yù)期或并未落地，則預(yù)計鋁價跟隨消費(fèi)邏輯變動，可觀察節(jié)后庫存拐點(diǎn)時間及庫存峰值。
若庫存峰值超過140萬噸或晚于節(jié)后四五周出現(xiàn)拐點(diǎn)的季節(jié)性水平（2月底附近），則預(yù)計電解鋁利潤持續(xù)收縮，鋁價有向成本靠攏的動力；若庫存如期出現(xiàn)拐點(diǎn)，峰值仍為130萬噸左右，則鋁價預(yù)計維持震蕩趨勢直至供應(yīng)或需求給予更多指引。另外，宏觀仍是影響鋁價的更重要因素。
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